eワラントを知った当時、不思議だなと思ったのは、株価が1.5倍に
なった時には、eワラントの価値が2倍以上になったりすることです。
また、反対に株価が半分になった時には、eワラントの元々価値の
１割くらいまで減少してしまったりと、最初の頃は混乱しました。
今回は、そんな思いもあって、eワラントの価格の変動する仕組み
について簡単ではございますが解説させて頂きます。
まず、コール型のeワラントの場合はは満期時の株価が、予め決め
られている権利行使価格を上回っていた場合に、その差額を投資し
た分だけ受け取ることができるようになっています。
そして、株価が権利行使価格を上回らなければただのゴミとなって
しまいますので注意しなければなりません。
これはeワラントの性質であるので、実はeワラントの価格は確率に
基づいて計算されているのです。
数学の基礎から開設することになってしまいますので、数回の解説
ではとてもおさまりそうにありませんので、以下のたとえ話で何とか
イメージして頂ければ幸いです。
同じ高校を卒業し、プライドの高田道場に入門テストを控える、将来、
最強の格闘家をめざす若者がいます。
彼の名はワラント君といい、幼少から虚弱体質であった為に、肉体
的には残念ながらあまり恵まれたほうではなく、身長はクリアして
いるのですが、肝心の体重が、10キロ近くたりません。
入門テストは２週間後で、時間はあまりません。
この時の、ワラント君が入門テストに合格する確率と、eワラントの
価値計算には、以外にも近い物があるのです。
もし、ワラント君の体重が２週間後に、きっちり10キロ増えたらどう
でしょうか？当然のことながら、ワラント君の入門テストに合格する
確率は必然的に高まるでことになります。
これを、eワラントに置き換えると、株価が勢い良く上昇した時に置き
換えることができます。当然のことながら、こうした場合はeワラント
の価値は株価の上昇に伴い高くなります。
では、逆にワラント君が、体調を壊し、10キロ肥らなければならない
所を、10キロ痩せてしまった場合はどうでしょう。
目標の体重に到達するには倍の労力がかかるので、達成すること
は当然のことながら絶望的となり、入門テストに合格する事も非常
に困難な状況に追い込まれてしまいました。
これをeワラントに置き換えると、株価が大きく下がってしまったにも
関わらず、満期が迫ってきては、eワラントは紙くずになる可能性が
高くなる事から、eワラントの価値も少しづつ下がってしまいます。
上述した通り、時間の経過によってワラント君の入門テストの合格
率は変化し、ワラント君の体重にも大きく影響します。
eワラントも同様に、時間の経過と株価の変化が価値計算に重要な
意味を持つので、この点には十分注意が必要です。
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